Recursos Úteis Investidores, Stakeholders e Responsabilização 2017 Compradores Estratégicos versus Compradores de Private Equity em um Processo de Investimento Jan Vild e Claudia Zeisberger INSEAD Working Paper 2017/39 / DSC / EFE Este artigo compara a posição de compradores estratégicos e compradores de private equity em um investimento típico De angariação de fundos, de due diligence, de avaliação e negociação de negócios, negociação de negócios e execução de transações, para criação de valor pós-fechamento e planos de saída / longo prazo. O artigo avalia vantagens e desvantagens dos dois tipos diferentes de compradores dentro de cada uma das fases de um processo de investimento e sugere que a disciplina financeira, flexibilidade, foco e estrutura de incentivos das empresas de private equity muitas vezes lhes proporcionam uma vantagem sobre os compradores estratégicos . Em vez de ser um rigoroso estudo acadêmico, o artigo destina-se a ajudar os profissionais de MampA, seja no lado do comprador estratégico ou do lado do private equity, com a compreensão do seu ldquoopponentrdquo. Opções de ações dos funcionários não executivos e inovação corporativa Xin Chang, Kangkang Fu, Angie Low e Wenrui Zhang Jornal de Economia Financeira. Jan2017, Vol. 115 Edição 1, p168-188. 21p. Fornecemos evidências empíricas sobre o efeito positivo das opções de ações de funcionários não-executivos sobre a inovação corporativa. O efeito positivo é mais acentuado quando os empregados são mais importantes para a inovação, quando o free-riding entre os empregados é mais fraco, quando as opções são concedidas amplamente à maioria dos funcionários, quando o período médio de expiração das opções é mais longo e quando a participação do empregado é menor. Uma análise mais aprofundada revela que as opções de ações para empregados promovem a inovação principalmente por meio do incentivo ao risco, ao invés do incentivo baseado em desempenho criado por opções de ações. RESUMO DO AUTOR DOI: 10.1016 / j. jfineco.2017.09.002. (AN: 99738512) Fundos Mútuos e Difusão de Informação: O Papel da Governação a Nível de País Chunmei Lin, Massimo Massa e Hong Zhang Revisão de Estudos Financeiros. Nov2017, Vol. 27 Edição 11, p3343-3387. 45p. Nós levantamos a hipótese de que a governança de países pobres, que torna a informação pública menos confiável, induz os gestores de fundos a aumentar o uso de informações semipúblicas. Utilizando dados de fundos mútuos internacionais e ações durante o período 2000/90, verificamos que o reequilíbrio de ações semipúblicas relacionadas à informação pode ser cinco vezes maior em países com a pior qualidade de governança do que em países com o melhor. O uso de informações semipúblicas aumenta a informatividade de preços, mas também aumenta a assimetria de informações e reduz a liquidez das ações. Também intensificou o impacto de preços e a crise de liquidez durante a recente crise financeira global. RESUMO DO EDITOR (AN: 99224744) Recompensas ao redor do mundo Alberto Manconi, Urs Peyer, Theo Vermaelen Documento de trabalho do INSEAD 2017/101 / FIN Este documento documenta que fora dos EUA os retornos de curto prazo em torno de anúncios de recompra de ações são positivos, O tamanho como nos EUA. Retornos anormais de longo prazo após anúncios de recompra seguem o mesmo padrão em empresas não-americanas como documento por literatura anterior para firmas americanas estendendo o quebra-cabeça de recompra ao nível global. As diferenças entre países quanto à qualidade da governança corporativa e às diferenças regulatórias podem explicar a variação nos retornos anormais de curto e longo prazos. Globalmente, retornos anormais de longo prazo estão relacionados a um índice de subvalorização (Peyer e Vermaelen, 2009, RFS) consistente com a interpretação de que os gerentes são capazes de tempo o mercado. Governança Corporativa e Inovações Verdes Morten Bennedsen e Mario Daniele Amore Documento de Trabalho 2017/35 / EPS do INSEAD Apresentamos evidências de efeitos de governança corporativa sobre o desempenho ambiental das empresas. Usando as mudanças na legislação de aquisição como variações exógenas na qualidade da governança corporativa, mostramos que as empresas com pior desempenho geram menos patentes ecológicas em relação a todas as suas inovações. Esse efeito é maior para empresas com menor participação na propriedade institucional, com menor estoque de patentes ecológicas e operando em estados com menores custos de redução de poluição e em setores menos dependentes de insumos de energia. Nossos resultados sugerem que os gerentes mais mal gerenciados evitam projetos complexos que implicariam grandes mudanças na organização e composição do emprego. Vikas A. Aggarwal INSEAD Documento de trabalho 2017/49 / EFE Este estudo examina as implicações de desempenho da concorrência para o acesso aos recursos de um parceiro firmrsquos parceiros da aliança. O tempo e atenção do parceiro podem ser recursos livres de escala, com seu uso em contextos específicos restritos quando aplicados em vários relacionamentos. Conseqüentemente, os outros relacionamentos nos quais uma firma de parceiros de aliança estão envolvidos podem influenciar os retornos de firmas para suas colaborações de alianças. Usando um conjunto de dados de painel de start-ups de biotecnologia eu acho que uma maior sobreposição na função RampD entre um start-uprsquos alianças e seus parceiros para outros relacionamentos pode reduzir start-up inovação saída. Eu teorizo que isso decorre de uma redução nos spillovers de conhecimento dos parceiros, e eu investigar as contingências moderando este efeito, bem como as condições em que tais efeitos podem ser menos salientes. Associações Contábeis Seção de Contabilidade e Relatórios Financeiros: Definição Padrão de Contabilidade para Empresas Privadas Acesse o site da editora Horários de Contabilidade 28, 1 (2017) 175-192 Mark Bradshaw, Daniel A. Bens, Carol Ann Frost, Elizabeth Gordon, Sarah McVay, Gregory Miller, Neste artigo, nós (o Comitê de Política de Relatórios Financeiros da Contabilidade e Relatórios Financeiros das Associações Americanas de Contabilidade) consideramos o Plano de 2017 para Estabelecer o Conselho de Aperfeiçoamento de Padrões das Companhias Privadas, de autoria do A Fundação de Contabilidade Financeira (FAF). A proposta da FAF preconizava uma abordagem normativa mais sensível às necessidades das empresas privadas, sendo provável que fossem diferentes as normas contabilísticas e de divulgação para estas empresas do que para as empresas públicas. Os membros da comissão têm divergências sobre a proposta das FAFs. Cinco membros geralmente apoiam o plano das FAFs (embora levantando questões significativas de implementação), enquanto seis se opõem a ele e, em vez disso, argumentam contra diferentes padrões de relatórios para empresas privadas. Neste artigo, discutimos três questões e apresentamos pontos e contraponto para cada um, juntamente com outras preocupações relacionadas ao estabelecimento de padrões. Esta abordagem é projetada para apresentar nossas opiniões divergentes sobre estas questões claramente, para ajudar setters padrão, preparadores, usuários e acadêmicos formar suas próprias opiniões sobre este assunto altamente controverso. Afiliação política e evasão de impostos sobre os dividendos: evidência do Penal Fiscal 2017 INSEAD Working Papers Collection. 2017, Edição 20, p1-30. 32p. Urs Peyer, Theo Vermaelen Este artigo usa o precipício fiscal de 2017 como uma experiência natural para examinar como a filiação política do CEO afetou a resposta de uma empresa ao esperado aumento dos impostos pessoais sobre os dividendos. As empresas poderiam evitar esses impostos adicionais pagando dividendos adicionais e acelerando dividendos nos últimos dois meses de 2017. Esses evasores de impostos são comparados com uma amostra que poderia facilmente acelerar os pagamentos de dividendos, mas não o fez. Descobrimos que a diferença de comportamento entre as empresas que evitam impostos e as empresas que não têm, mas que poderiam ter, é explicada pelas simpatias políticas dos CEOs: os CEOs republicanos têm maior probabilidade de ajudar seus investidores a economizar dinheiro com impostos sobre a renda. No entanto, outros efeitos parecem ser mais significativos, tais como: as consequências para os CEOs riqueza pessoal, bem como a percentagem de participações privilegiadas. Empresas maiores também são mais relutantes em envolver-se em evitar impostos para o quilthe richquot, possivelmente indicação preocupações reputação. RESUMO DO AUTOR (AN: 95454738) A Variedade de Vencimentos Oferecidos por Empresas e Investimento Institucional em Obrigações Corporativas Revisão de Estudos Financeiros, Vol. Nishant Dass, Massimo Massa Estudamos como a decisão de uma empresa de oferecer títulos de vários vencimentos afeta a alocação de carteira de investidores institucionais. Argumentamos que, devido aos menores custos de coleta de informações, os investidores institucionais inclinam suas carteiras para empresas que oferecem títulos de vários vencimentos. Mostramos que isso se traduz em rendimentos de títulos mais baixos, tanto no mercado de títulos primários como no secundário. Quão rápido pode o mercado obtê-lo Evidência da Alliance Synergies INSEAD Working Papers Collection. 2017, Edição 7, precedendo p1-48. 51p. Massimo Massa, Chengwei Wang, Hong Zhang Estudamos como os mercados financeiros avaliam as sinergias geradas pelas alianças. Usando o conjunto completo de alianças internacionais durante o período de 2002-2009, descobrimos que os gestores de fundos escolhem para negociar aliança ações têm informações superiores. Estratégias baseadas no reequilíbrio de fundos podem gerar desempenho de até 28 no ano após o anúncio da aliança. Essa rentabilidade também aumenta na proximidade da informação. A capacidade do mercado de sinergias de preços ou aprender com a negociação de investidores sofisticados, no entanto, é bastante limitada. Um estudo da Morgan Stanley sobre empregados com prêmios de capital próprio revelou que 59 dos entrevistados consideram suas doações como uma parte importante de sua remuneração. Ainda mais (82) pensam que operar um plano de ações é um movimento de negócios inteligente para sua empresa. A maioria dos entrevistados (92) expressou satisfação com seus planos de ações das empresas e 65 elogiaram seus planos de ações como benefícios de empregados extremamente ou muito valiosos. Uma pesquisa do UBS (UBS Participant Voice: UBS Equity Award Value Index) apresenta uma série de achados interessantes que mostram que quanto mais experiência os funcionários têm com os prêmios de capital, mais eles os valorizam e são motivados por eles. Por exemplo, enquanto a pesquisa descobriu que pelo menos alguns funcionários em todos os níveis de experiência de aquisição percebem a compensação de capital como uma forma de construir riqueza, mais da metade (55) dos entrevistados com seis ou mais experiências de aquisição se sentiram dessa forma. Pesquisa revela que a compensação patrimonial pode impulsionar a inovação A pesquisa acadêmica descobriu que as empresas que oferecem opções de ações a funcionários não executivos são mais inovadoras (consulte Opções de ações para funcionários não executivos e inovação corporativa no Journal of Financial Economics). As empresas no percentil 75 para as opções de ações por empregado aplicado para 96 patentes mais e recebeu 105 mais citações de patentes ajustadas pela qualidade do que as empresas no percentil 25. Não executivo empregado opções de ações e inovação corporativa Nós fornecemos evidência empírica sobre o efeito positivo de Opções de ações de funcionários não executivos sobre inovação corporativa. O efeito positivo é mais acentuado quando os empregados são mais importantes para a inovação, quando o free-riding entre os empregados é mais fraco, quando as opções são concedidas amplamente à maioria dos funcionários, quando o período médio de expiração das opções é mais longo e quando a participação do empregado é menor. Uma análise mais aprofundada revela que as opções de ações para empregados promovem a inovação principalmente por meio do incentivo ao risco, ao invés do incentivo baseado em desempenho criado por opções de ações. Se você tiver problemas ao fazer o download de um arquivo, verifique se você tem o aplicativo adequado para visualizá-lo primeiro. Em caso de problemas adicionais, leia a página de ajuda IDEAS. Observe que esses arquivos não estão no site IDEAS. Seja paciente, pois os arquivos podem ser grandes. Como o acesso a este documento é restrito, você pode querer procurar uma versão diferente em Pesquisas relacionadas (mais adiante) ou procurar uma versão diferente do mesmo. Artigo fornecido pela Elsevier em seu jornal Journal of Financial Economics. Ao solicitar uma correção, mencione por favor estes itens identificador: RePEc: eee: jfinec: v: 115: y: 2017: i: 1: p: 168-188. Veja informações gerais sobre como corrigir material no RePEc. Para questões técnicas sobre este item, ou para corrigir seus autores, título, resumo, informações bibliográficas ou download, entre em contato: (Shamier, Wendy) Se você é autor deste item e ainda não está registrado no RePEc, recomendamos que o faça aqui . Isso permite vincular seu perfil a este item. Ele também permite que você aceite citações em potencial para este item que estamos incertos sobre. Se as referências estiverem totalmente ausentes, você pode adicioná-las usando este formulário. 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A Nanyang Business School, Nanyang Technological University, Cingapura b INSEAD, Cingapura c Departamento de Finanças, Universidade Chinesa de Hong Kong, Hong Kong, China Recebido em 25 de março de 2017. Revisado em 21 de junho de 2017. Aceito em 19 de julho de 2017. Disponível on-line em 8 de setembro de 2017. Resumo Proporcionamos evidências empíricas sobre o efeito positivo das opções de ações de funcionários não-executivos sobre inovação corporativa. O efeito positivo é mais acentuado quando os empregados são mais importantes para a inovação, quando o free-riding entre os empregados é mais fraco, quando as opções são concedidas amplamente à maioria dos funcionários, quando o período médio de expiração das opções é mais longo e quando a participação do empregado é menor. Uma análise mais aprofundada revela que as opções de ações para empregados promovem a inovação principalmente por meio do incentivo ao risco, ao invés do incentivo baseado em desempenho criado por opções de ações. Classificação JEL Palavras-chave Opções de ações dos empregados Inovação corporativa Inovações de incentivo ao risco Remuneração dos funcionários Agradecemos os valiosos comentários e sugestões do árbitro (Edward D. Van Wesep), René Adams, Ilona Babenko, Dong Chen, Po-Hsuan (Paul) Hsu , Woojin Kim e participantes do seminário na Universidade da Cidade de Hong Kong, EM Lyon Business School, Universidade de Erasmus Roterdão, Universidade da Coreia, Universidade Tecnológica de Nanyang, Universidade Nacional de Seul, Universidade de Stavanger, a China 2017 Conferência Internacional em Finanças, 2017 Midwest Finance Reunião Anual da Associação e do Bureau Asiático de Pesquisas Financeiras e Econômicas de 2017 Conferência Inaugural. Agradecemos também a Shih Chia Mei (Carmen) por sua excelente assistência em pesquisa. Chang reconhece apoio financeiro da Rega Capital Management Limited e do Fundo de Pesquisa Acadêmica Tier 1 fornecido pelo Ministério da Educação (Cingapura). Todos os erros são nossos. Copyright 2017 Elsevier B. V. Todos os direitos reservados. Artigos citados () Artigos recomendados Conteúdo relacionado do livro Copyright 2017 Elsevier B. V., exceto conteúdo fornecido por terceiros. ScienceDirect é uma marca comercial registrada da Elsevier B. V. Os cookies são usados por este site. Para recusar ou aprender mais, visite nossa página Cookies. Os participantes estratégicos e os compradores de private equity em um processo de investimento Este artigo compara a posição de compradores estratégicos e compradores de private equity Em um processo típico de investimento, desde angariação de fundos / sourcing de capital próprio, através de sourcing de contratos, due diligence, avaliação e financiamento de negócios, negociação de negócios e execução de transações, para criação de valor pós-fechamento e planos de saída / longo prazo. O artigo avalia vantagens e desvantagens dos dois tipos diferentes de compradores dentro de cada uma das fases de um processo de investimento e sugere que a disciplina financeira, flexibilidade, foco e estrutura de incentivos das empresas de private equity muitas vezes lhes proporcionam uma vantagem sobre os compradores estratégicos . Em vez de ser um rigoroso estudo acadêmico, o artigo destina-se a ajudar os profissionais de MampA, seja no lado do comprador estratégico ou do lado do private equity, com a compreensão do seu ldquoopponentrdquo. Opções de ações de funcionários não executivos e inovação corporativa Xin Chang, Kangkang Fu, Angie Low e Wenrui Zhang Jornal de Economia Financeira. Jan2017, Vol. 115 Edição 1, p168-188. 21p. Fornecemos evidências empíricas sobre o efeito positivo das opções de ações de funcionários não-executivos sobre a inovação corporativa. O efeito positivo é mais acentuado quando os empregados são mais importantes para a inovação, quando o free-riding entre os empregados é mais fraco, quando as opções são concedidas amplamente à maioria dos funcionários, quando o período médio de expiração das opções é mais longo e quando a participação do empregado é menor. Uma análise mais aprofundada revela que as opções de ações para empregados promovem a inovação principalmente por meio do incentivo ao risco, ao invés do incentivo baseado em desempenho criado por opções de ações. RESUMO DO AUTOR DOI: 10.1016 / j. jfineco.2017.09.002. (AN: 99738512) Fundos Mútuos e Difusão de Informação: O Papel da Governança a Nível de País Chunmei Lin, Massimo Massa e Hong Zhang Revisão de Estudos Financeiros. Nov2017, Vol. 27 Edição 11, p3343-3387. 45p. Nós levantamos a hipótese de que a governança de países pobres, que torna a informação pública menos confiável, induz os gestores de fundos a aumentar o uso de informações semipúblicas. Utilizando dados de fundos mútuos internacionais e ações durante o período 2000/90, verificamos que o reequilíbrio de ações semipúblicas relacionadas à informação pode ser cinco vezes maior em países com a pior qualidade de governança do que em países com o melhor. O uso de informações semipúblicas aumenta a informatividade de preços, mas também aumenta a assimetria de informações e reduz a liquidez das ações. Também intensificou o impacto de preços e a crise de liquidez durante a recente crise financeira global. RESUMO DO EDITOR (AN: 99224744) Recompensas ao redor do mundo Alberto Manconi, Urs Peyer, Theo Vermaelen Documento de trabalho do INSEAD 2017/101 / FIN Este documento documenta que fora dos EUA os retornos de curto prazo em torno de anúncios de recompra de ações são positivos, O tamanho como nos EUA. Retornos anormais de longo prazo após anúncios de recompra seguem o mesmo padrão em empresas não-americanas como documento por literatura anterior para firmas americanas estendendo o quebra-cabeça de recompra ao nível global. As diferenças entre países quanto à qualidade da governança corporativa e às diferenças regulatórias podem explicar a variação nos retornos anormais de curto e longo prazos. Globalmente, retornos anormais de longo prazo estão relacionados a um índice de subvalorização (Peyer e Vermaelen, 2009, RFS) consistente com a interpretação de que os gerentes são capazes de tempo o mercado. Governança Corporativa e Inovações Verdes Morten Bennedsen e Mario Daniele Amore Documento de Trabalho 2017/35 / EPS do INSEAD Apresentamos evidências de efeitos de governança corporativa sobre o desempenho ambiental das empresas. Usando as mudanças na legislação de aquisição como variações exógenas na qualidade da governança corporativa, mostramos que as empresas com pior desempenho geram menos patentes ecológicas em relação a todas as suas inovações. Esse efeito é maior para as empresas com menor participação na propriedade institucional, com menor estoque de patentes verdes e operando em estados com menores custos de redução de poluição e em setores menos dependentes de insumos de energia. Nossos resultados sugerem que os gerentes mais mal gerenciados evitam projetos complexos que implicariam grandes mudanças na organização e composição do emprego. Vikas A. Aggarwal INSEAD Documento de trabalho 2017/49 / EFE Este estudo examina as implicações de desempenho da concorrência para o acesso aos recursos de um parceiro firmrsquos parceiros da aliança. O tempo e atenção do parceiro podem ser recursos livres de escala, com seu uso em contextos específicos restritos quando aplicados em vários relacionamentos. Conseqüentemente, os outros relacionamentos nos quais uma firma de parceiros de aliança estão envolvidos podem influenciar os retornos de firmas para suas colaborações de alianças. Usando um conjunto de dados de painel de start-ups de biotecnologia eu acho que uma maior sobreposição na função RampD entre um start-uprsquos alianças e seus parceiros para outros relacionamentos pode reduzir start-up inovação saída. Eu teorizo que isso decorre de uma redução nos spillovers de conhecimento dos parceiros, e eu investigar as contingências moderando este efeito, bem como as condições em que tais efeitos podem ser menos salientes. Associações Contábeis Seção de Contabilidade e Relatórios Financeiros: Definição Padrão de Contabilidade para Empresas Privadas Acesse o site da editora Horários de Contabilidade 28, 1 (2017) 175-192 Mark Bradshaw, Daniel A. Bens, Carol Ann Frost, Elizabeth Gordon, Sarah McVay, Gregory Miller, Neste artigo, nós (o Comitê de Política de Relatórios Financeiros da Contabilidade e Relatórios Financeiros das Associações Americanas de Contabilidade) consideramos o Plano de 2017 para Estabelecer o Conselho de Aperfeiçoamento de Padrões das Companhias Privadas, de autoria do A Fundação de Contabilidade Financeira (FAF). A proposta da FAF preconizava uma abordagem normativa mais sensível às necessidades das empresas privadas, sendo provável que fossem diferentes as normas contabilísticas e de divulgação para estas empresas do que para as empresas públicas. Os membros da comissão têm divergências sobre a proposta das FAFs. Cinco membros geralmente apoiam o plano das FAFs (embora levantando questões significativas de implementação), enquanto seis se opõem a ele e, em vez disso, argumentam contra diferentes padrões de relatórios para empresas privadas. Neste artigo, discutimos três questões e apresentamos pontos e contraponto para cada um, juntamente com outras preocupações relacionadas ao estabelecimento de padrões. Esta abordagem é projetada para apresentar nossas opiniões divergentes sobre estas questões claramente, para ajudar setters padrão, preparadores, usuários e acadêmicos formar suas próprias opiniões sobre este assunto altamente controverso. Afiliação política e evasão de impostos sobre os dividendos: evidência do Penal Fiscal 2017 INSEAD Working Papers Collection. 2017, Edição 20, p1-30. 32p. Urs Peyer, Theo Vermaelen Este artigo usa o precipício fiscal de 2017 como uma experiência natural para examinar como a filiação política do CEO afetou a resposta de uma empresa ao esperado aumento dos impostos pessoais sobre os dividendos. As empresas poderiam evitar esses impostos adicionais pagando dividendos adicionais e acelerando dividendos nos últimos dois meses de 2017. Esses evasores de impostos são comparados com uma amostra que poderia facilmente acelerar os pagamentos de dividendos, mas não o fez. Descobrimos que a diferença de comportamento entre as empresas que evitam impostos e as empresas que não têm, mas que poderiam ter, é explicada pelas simpatias políticas dos CEOs: os CEOs republicanos têm maior probabilidade de ajudar seus investidores a economizar dinheiro com impostos sobre a renda. No entanto, outros efeitos parecem ser mais significativos, tais como: as consequências para os CEOs riqueza pessoal, bem como a percentagem de participações privilegiadas. Empresas maiores também são mais relutantes em envolver-se em evitar impostos para o quilthe richquot, possivelmente indicação preocupações reputação. RESUMO DO AUTOR (AN: 95454738) A Variedade de Vencimentos Oferecidos por Empresas e Investimento Institucional em Obrigações Corporativas Revisão de Estudos Financeiros, Vol. Nishant Dass, Massimo Massa Estudamos como a decisão de uma empresa de oferecer títulos de vários vencimentos afeta a alocação de carteira de investidores institucionais. Argumentamos que, devido aos menores custos de coleta de informações, os investidores institucionais inclinam suas carteiras para empresas que oferecem títulos de vários vencimentos. Mostramos que isso se traduz em rendimentos de títulos mais baixos, tanto no mercado de títulos primários como no secundário. Quão rápido pode o mercado obtê-lo Evidência da Alliance Synergies INSEAD Working Papers Collection. 2017, Edição 7, precedendo p1-48. 51p. Massimo Massa, Wang Chengwei, Hong Zhang Estudamos como os mercados financeiros avaliam as sinergias geradas pelas alianças. Usando o conjunto completo de alianças internacionais durante o período de 2002-2009, descobrimos que os gestores de fundos escolhem para negociar aliança ações têm informações superiores. Estratégias baseadas no reequilíbrio de fundos podem gerar desempenho de até 28 no ano após o anúncio da aliança. Essa rentabilidade também aumenta na proximidade da informação. A capacidade do mercado de sinergias de preços ou aprender com a negociação de investidores sofisticados, no entanto, é bastante limitada. Compartilhar
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